处女色电影
（以下内容从华福证券《电子行业外洋科技周追踪：CSP云业务增长坚硬，老本开支无间加码，无间看好算力干线》研报附件原文纲领）投资重心：本周纳斯达克空洞指数下降2.29%，费城半导体下降5.10%宏不雅经济数据对11月好意思联储降息预期的影响及科技巨头Q3财报主导了本周好意思股科技股走势。宏不雅经济方面，好意思国Q3实质GDP年化季环比初值2.8%，低于预期的2.9%；Q3糜费支拨环比增长3.7%，增幅创23Q2以来最大纪录；Q3PCE年化季环比指数初值2.2%，超越市集预期的2.1%。经济增速不测下滑重复通胀、糜费高于预期加强了好意思联储无间降息的不笃定性。科技巨头财报方面，周三AMD财报指点偏弱、安永审查超微电脑后去职激发了芯片股及AI股抛售超，英伟达一度跌超3%。但谷歌Q3云收入增长坚硬，总营收超预期提速，股价收涨2.82%，微软Q3盈利创历史新高，Azure云收入增超30%，盘后涨近2%。周四，受微软营收指点和Meta用户增长低于华尔街预期影响，科技板块跌幅居首，纳指跌近3%。具体来看，半导体板块中，MobileyeGlobal周涨幅22.89%，超威半导体周跌幅9.20%，好意思光科技周跌幅7.58%；互联网板块中，Reddit周涨幅38.86%。Roblox周涨幅22.07%，Carvana周涨幅13.11%；软件板块中，微软周跌幅4.15%，甲骨文周跌幅2.02%，Datadog周跌幅2.64%。CSP：Q3云业务增长坚硬，老本支拨执续加码谷歌云Q3收入113.53亿好意思元，同比增长34.98%，营业利润19.47亿好意思元，同比增长631.95%，响应了GCP在AI基础要领，生成式AI处置有盘算和中枢GCP居品的加快增长。微软Q3智能云部门收入240.92亿好意思元，同比增长20.38%，Azure和其他云干事营收增长33%，Azure的增长中有12个百分点来自于AI。亚马逊AWS云业务净销售额274.5亿好意思元，同比增长19%，营业利润率从35.5%升至38.1%，并创下该部门历史新高。老本支拨方面，谷歌Q3老本支拨为130亿好意思元，其中最大的部分是干事器投资，其次是数据中心和汇集配置。公司预计Q4老本支拨将于Q3执平，2025年将会进一步加多；微软CYQ3包括融资租出在内的老本支拨为200亿好意思元，用于PP&E的现款为149亿好意思元，公司鉴于云和AI的需求信号，预计老本支拨将环比加多；亚马逊前三季度老本支拨为519亿好意思元，预计全年约为750亿好意思元，大部分支拨用于撑执日益增长的工夫基础要领需求；MetaQ3老本支拨为92亿好意思元，主淌若对干事器、数据中心和汇集基础要领的投资，公司进一步将2024大哥本支拨指点从370亿-400亿好意思元上调至380亿-400亿好意思元，并预计2025大哥本支拨将大幅增长。咱们合计云业务手脚科技巨头当今较着受益AI独揽的业务，其坚硬增长印证着AI陈提及量的趋势，云干事商老本开支的乐不雅预计也将进一步激动算力配置及关系零部件厂贸易绩预期的进步。AMD：数据中苦衷迹部收入贯穿立异高AMDQ3收入68.2亿好意思元立异高，同增18%，环增17%，超出市集预期的67.1亿好意思元，公司指点为64亿至70亿好意思元区间；非GAAP毛利率54%；非GAAP摊薄后EPS0.92好意思元，同增31%，环增33%；分业务看，数据中苦衷迹部收入35亿好意思元，同增122%，环增25%。客户端功绩部收入19亿好意思元，同增29%，环增26%。游戏功绩部收入4.62亿好意思元，同降69%，环降29%。镶嵌式功绩部收入9.27亿好意思元，同降25%，环增8%。收货于AMDInstinctGPU出货量的坚硬增长以及AMDEPYC（霄龙）CPU销量增长，数据中苦衷迹部收入贯穿三个诚信专科发现价值1季度立异高，且增速在本年逐季度提高。公司预计Q4营收72-78亿好意思元，中值75亿好意思元同增22%，环增10%，预计非GAAP毛利率约为54%，并将2024年AI芯片收入预期从Q2指点的45亿好意思元上调至超越50亿好意思元。提出护理光模块：中际旭创、新易盛、天孚通讯PCB：沪电股份、胜宏科技干事器及零部件：工业富联、英维克、沃尔核材、神宇股份风险教唆AI独揽发达不足预期、行业竞争加重、大师贸易摩擦风险
